非公開募資只為還債 山東美晨生態現流動性困難

2020-05-11 10:29:24    作者:李未來     來源:華夏時報

  流動性問題,一直挑戰著山東美晨生態環境股份有限公司(下稱“美晨生態”,300237.SZ)的日常經營。

  5月1日,美晨生態籌劃已久的募資方案終于落定,此次為非公開發行A股股票募資,此次募資既不為蓋廠房,也不為研發項目,而是為了——還錢。

  美晨生態目前債務沉重,尤其是短期償債壓力較大。根據美晨生態2019年年報,截止到2019年底,其短期借款約13.5億元,占總資產的比率為12.77%,而其手持現金11.51億元,難形成覆蓋。并且,美晨生態的財務費用連年攀升,2019年竟高達2.08億元,把凈利潤“擠”到只剩8074.86萬元。

  美晨生態董秘辦工作人員向《華夏時報》記者表示,本次非公募資雖然會導致股本數增加,每股收益被攤薄,但以后發展起來了,公司業績被帶動,對股價也是有利的。

  財務費用連年攀升

  2014年之前,美晨生態還叫美晨汽車、美晨科技,主要做汽車零部件業務,2014年收購賽石園林,從此步入園林施工業務。隨著園林施工業務的快速增長,該板塊逐漸占據營業收入的主流,2020年園林施工實現營業收入約18.26億元,占美晨生態總營收的61.79%,而此前一直占主導地位的汽車配件營業收入只占37.28%。

  汽車配件和園林施工是美晨生態最主要的兩項業務,不過,2019年這兩大行業都不太景氣。受汽車行業整體環境影響,國內汽車行業呈整體下行趨勢,下游產業面臨較大市場壓力,因此美晨生態零部件產品價格相應下調,造成了產品毛利率下降;園林行業人力資源市場和原材料上漲,美晨生態工程施工材料及人力成本都有增加,其有意收縮戰線,從而影響了業績。

  基于這些影響,2019年美晨生態營業收入約29.55億元,同比下滑15.35%,凈利潤僅實現8074.86萬元,比2018年減少了近3億元。

  營業收入降低,營業總成本卻依然居高不下,是美晨生態2019年凈利潤降低至此的根本原因。在其營業總成本中,有三項費用支出常年維持在5億元的規模。2019年其銷售費用、管理費用、財務費用分別為1.62億、1.95億、2.08億,而2018年其銷售費用、管理費用、財務費用分別為1.71億、2億、1.88億。

  對比可以發現,美晨生態2019年在營業收入下滑的情況,財務費用依然在增加,而銷售和管理費用并沒有降低多少。

  受疫情影響,美晨生態一季度凈利潤出現虧損,其董秘辦工作人員表示,“園林業務受到一定的影響,但汽車影響并不是很大。”

  現金流“流不動”

  財務費用源于借款所產生的利息支出,那么,美晨生態2019年的債務情況是怎樣的?

  截止到2019年底,美晨生態的短期借款約13.5億元,一年內到期的非流動負債約2.26億元,這15.76億元債務是今年年底前需要償還的。同期,美晨生態手持現金約11.51億元,缺口約4億元。然而,這11.51億元的現金里,有8.31億元是受限資金,不能立即變現,如此算來,2020年美晨生態的償債壓力就更大了。

  這也意味著,2020年美晨生態必須保持足夠的現金流凈額,才能按時還錢,而這個凈額可能需要數億元。

  不過,從美晨生態2019年的現金流量表來看,經營活動現金流凈額只有6275.2萬元,投資活動現金流凈額為-7663.6萬元,唯有籌資活動有1.14億元的現金流凈額。

  總體而言,2019年美晨生態的現金凈流入不到1億元,如果2020年情況沒有改觀,可能面臨債務違約的情況。

  控股股東是“接盤俠”

  擺在美晨生態面前的,有三種抉擇:一、扭轉經營業績下滑的局勢,汽車零部件和園林施工兩大業務營業收入實現質的飛躍,同時控制成本,但從其近三年的營業收入下滑趨勢以及行業環境來看,似乎并不容易;二、繼續借錢,即增加籌資活動現金流入,這雖然可以不至于債務違約,但財務費用進一步增加,凈利潤可能會進一步減少;三、非公開發行股份募資,這樣不需要支付利息,還能增加所有者權益。

  美晨生態選擇了第三種。5月1日其披露了非公開發行A股股票的修訂預案,擬募資4億元,募投項目只有一個,就是償還貸款。美晨生態方面表示,“公司本次非公開發行募集資金扣除相關發行費用后,將用于償還銀行貸款,有助于改善公司財務狀況,提升公司資金實力和償債能力,增強公司抵御風險能力和持續盈利能力。”

  接盤者是控股股東、具有國資背景的濰坊城投。事實上,美晨生態的國資身份是在2018年才得來的,其此前的控股股東是自然人張磊,2018年-2019年,濰坊城投通過多次收購將美晨生態21.46%的股權納入麾下,成為控股股東。此次濰坊城投買下全部非公開發行股票,美晨生態方面表示,這“體現了控股股東大力支持上市公司發展的態度,有助于進一步增強美晨生態控制權的穩定性,同時,也為未來控股股東及其關聯方與美晨生態在產業資源與業務發展等方面更緊密的戰略合作打下堅實的基礎”。

  不過,一名曾在會計師事務所工作的專業人士告訴記者,“募集資金如果只用來償還貸款,而不是投向某項業務,說明企業只是為權益計,不是為長遠考慮,一般的募投項目都是企業認為比較有潛力、對未來業績貢獻比較大的項目,比如更新生產線、門店等等。”

  他還表示,“如果募投資金對未來業績貢獻小,但是增發新股又會導致總股份數和所有者權益增加,那么就會影響小股東的收益,同時其凈資產收益率也會下降,而且這種影響可能是長期的。”

編輯:liqing

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